Behawioralne finanse przedsiębiorstw. Podstawowe podejścia i koncepcje

• Druk: Łódź, 2013
• Autor: Jerzy Gajdka
• Wydawca: Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego

Jedna z największych zmian, jaka zaszła w ramach rozwoju nauki o finansach na przełomie XX i XXI wieku, polega na wzroście zainteresowania finansami behawioralnymi. Ten obszar badawczy, wiążący ze sobą wiedzę przede wszystkim z zakresu finansów i psychologii, zyskał na znaczeniu w całym świecie, stanowiąc wyzwanie dla dominującej dotychczas neoklasycznej teorii finansów. W pracy dokonano przeglądu uwarunkowań, które wpływają na zarządzanie finansami przedsiębiorstw w podstawowych grupach decyzji podejmowanych w spółce, począwszy od decyzji o budżetowaniu inwestycji, poprzez finansowanie i politykę dywidendy aż do zarządzania kapitałem obrotowym.

• Kategorie:
  1. Ebooki i Audiobooki »
  2. Ebooki »
  3. Ekonomia, biznes
• Język wydania: polski
• ISBN: 978-83-7525-957-5
• ISBN druku: 978-83-7525-957-5
• Liczba stron: 226

Wprowadzenie		9

Rozdział 1. Finanse behawioralne a neoklasyczna teoria finansów		15

1.1.	„Behawioralna” zmiana w nauce o finansach		15
1.2.	Podstawy neoklasycznej teorii finansów		19
1.2.1.	Efektywność rynku		19
1.2.2.	Teoria portfelowa		20
1.2.3.	Ryzyko a oczekiwana stopa zwrotu		20
1.2.4.	Racjonalne zachowanie		21
1.3.	Podstawy finansów behawioralnych		25
1.3.1.	Teoria perspektywy		25
1.3.2.	Skłonności ludzi uwzględniane w ramach finansów behawioralnych		27
1.3.3.	Nieefektywność rynku		29
1.3.4.	Behawioralne podejście do teorii portfela		30
1.3.5.	Oczekiwana stopa zwrotu w finansach behawioralnych		31

Rozdział 2. Behawioralne finanse przedsiębiorstw – podstawowe ramy teoretyczne	35

2.1.	Neoklasyczne a behawioralne podejście do finansów przedsiębiorstw		35
2.2.	Podstawowe skłonności o charakterze psychologicznym charakterystyczne dla menedżerów		37
2.2.1.	Nadmierny optymizm		37
2.2.2.	Nadmierna pewność siebie		37
2.2.3.	Selektywna percepcja i błąd afirmacji		38
2.2.4.	Błąd kontroli		39
2.2.5.	Heurystyka		39
2.2.6.	Efekt kadrowania		41
2.3.	Podstawowe rodzaje podejścia w behawioralnych finansach przedsiębiorstw	42
2.4.	Ogólna charakterystyka podejścia „nieracjonalni inwestorzy – racjonalni menedżerowie”		45
2.5    Syntetyczny model podejścia „nieracjonalni inwestorzy – racjonalni menedżerowie”    48
2.6.	Problemy metodyczne przy badaniach empirycznych w podejściu „nieracjonalni inwestorzy – racjonalni menedżerowie”		52
2.7.	Ogólna charakterystyka podejścia „racjonalni inwestorzy – nieracjonalni menedżerowie”		55
2.8.	Syntetyczny model podejścia „racjonalni inwestorzy – nieracjonalni menedżerowie”    57
2.9.	Problemy metodyczne przy badaniach empirycznych w podejściu „racjonalni inwestorzy – nieracjonalni menedżerowie”		58

Rozdział 3. Budżetowanie kapitału		63

3.1.	Budżetowanie kapitału w neoklasycznym podejściu do zarządzania finansami	63
3.2.	Budżetowanie kapitału w warunkach podejścia „nieracjonalni inwestorzy – racjonalni menedżerowie”		66
3.3.	Związek pomiędzy inwestycjami rzeczowymi a niewłaściwą wyceną akcji w warunkach polskich    	68
3.4.	Budżetowanie kapitału w warunkach podejścia „racjonalni inwestorzy – nieracjonalni menedżerowie”    	74
3.5.	Model budżetowania kapitału z uwzględnieniem zbytniej pewności siebie menedżerów    	76
3.6.	Nadmierna pewność siebie menedżerów a nadmierny optymizm w kontekście decyzji inwestycyjnych    	79
3.7.	Wybrane praktyczne kwestie dotyczące procesu budżetowania kapitału w podejściu „racjonalni inwestorzy – nieracjonalni menedżerowie”	81
3.7.1.	Zbytnia pewność siebie i nadmierny optymizm przy szacowaniu przepływów pieniężnych generowanych przez projekt    	81
3.7.2.	Szacowanie kosztów (nakładów) projektu    	82
3.7.3.	Wyznaczanie stopy dyskontowej    	83
3.8.	Podejmowanie nowych projektów przez małe spółki    	84
3.9.	Wpływ doświadczenia na skłonności menedżerskie ujawniane w procesie budżetowania kapitału    	86

Rozdział 4. Finansowanie i struktura kapitału    		91

4.1.	Finansowanie i struktura kapitału w neoklasycznej teorii finansów    	91
4.1.1.	Podejście Millera-Modiglianiego w warunkach rynku doskonałego    	92
4.1.2.	Podejście Millera-Modiglianiego w warunkach gospodarki z podatkami	93
4.1.3.	Teoria kompromisu    	93
4.1.4.	Teoria hierarchii źródeł finansowania    	95
4.2.	Finansowanie i struktura kapitału w podejściu „nieracjonalni inwestorzy – racjonalni menedżerowie”    	97
4.2.1.	Teoria struktury kapitału wyjaśniająca jej kształtowanie działaniami typu market timing    	98
4.2.2.	Polityka finansowania w kontekście działań typu market timing    	100
4.2.3.	Struktura kapitału a market timing w warunkach polskich    	106
4.3.	Finansowanie i struktura kapitału w podejściu „racjonalni inwestorzy – nieracjonalni menedżerowie”    	112
4.3.1.	Teoretyczne aspekty związane z kształtowaniem struktury kapitału    	112
4.3.2.	Polityka  finansowania  w  kontekście  podejścia  „racjonalni  inwestorzy – nieracjonalni menedżerowie”    	116

Rozdział 5. Polityka dywidendy    		119

5.1.	Polityka dywidendy w neoklasycznym podejściu do finansów przedsiębiorstw	119
5.2.	Polityka dywidendy w podejściu „nieracjonalni inwestorzy – racjonalni menedżerowie”    	125
5.2.1.	Dywidenda a behawioralny cykl życia i ryzyko    	126
5.2.2.	Dywidenda a samokontrola    	132
5.2.3.	Dywidenda a teoria perspektywy    	135
5.2.4.	Kateringowa teoria dywidendy    	141
5.2.5.	Polityka dywidendy a katering w warunkach polskich    	150
5.3.	Polityka dywidendy w warunkach podejścia „racjonalni inwestorzy – nieracjonalni menedżerowie”    	156
5.4.	Polityka dywidendy w warunkach behawioralnego sygnalizowania 	158

Rozdział 6. Inne decyzje podejmowane w ramach zarządzania finansami przedsiębiorstwa  163		

6.1.	Behawioralna rachunkowość    	163
6.2.	Kształtowanie zysków    	164
6.3.	Kształtowanie zysków w warunkach polskich    	167
6.4.	Dywersyfikacja a koncentracja profilu działania    	172
6.5.	Fuzje i przejęcia    	174
6.6.	Zmiana nazwy spółki    	179
6.7.	Wynagrodzenia menedżerów    	181
6.8.	Zarządzanie kapitałem obrotowym    	182

Rozdział 7. Krytyczne spojrzenie na finanse behawioralne    		185

7.1.	Istota krytyki behawioralnego podejścia do finansów    	185
7.2.	Kompleksowe zastrzeżenia sformułowane przez E. Famę    	187
7.2.1.	Syntetyczna charakterystyka krytyki    	188
7.2.2.	Problemy i mankamenty metodyki badań w zakresie finansów behawioralnych    	194
7.2.3.	Wiarygodność poszczególnych badań dotyczących anomalii    	197
7.3.	Inne zastrzeżenia do koncepcji stworzonych w ramach finansów behawioralnych i reakcja na nie ze strony badaczy tej dyscypliny    	200

Zakończenie    	 	203
Bibliografia    	 	207
Spis tabel i rysunków 		225