Krzywa dochodowości a polityka pieniężna. Modelowanie i kryteria doboru krzywej na polskim rynku

• Druk: Katowice, 2012
• Autor: Ewa Dziwok
• Wydawca: Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Katowicach

Za podstawowy cel niniejszego opracowania przyjęto weryfikację oraz modyfikację modeli terminowej struktury stóp procentowych pod kątem specyfiki polskiego rynku i możliwości ich stosowania w polityce pieniężnej banku centralnego.

Główną przesłanką skłaniającą do analizy krzywej dochodowości jest słabe zaakcentowanie w literaturze przedmiotu znaczenia, jakie ma wybór kryterium dopasowania krzywej do danych rzeczywistych w procesie konstrukcji krzywej. Specyfika rynków wschodzących skłania do bardziej wnikliwego spojrzenia na proces modelowania – tak, by był on dostosowany do istniejących w danym kraju realiów rynkowych. W efekcie sformułowanemu celowi głównemu zostały podporządkowane cele cząstkowe, obejmujące:

- weryfikację modeli szacowania krzywej dochodowości ze względu na zadane kryterium dopasowania krzywej do danych rzeczywistych,
- opracowanie alternatywnych miar weryfikacji szacowanych krzywych ze szczególnym uwzględnieniem ich wykorzystania w polityce pieniężnej,
- pomiar i analizę związku pomiędzy implikowaną stopą forward wyznaczoną na podstawie oszacowanej krzywej dochodowości i polityką ustalania stopy referencyjnej,
- weryfikację konstruowanych krzywych na podstawie premii stanowiącej jeden ze wskaźników przejrzystości polityki pieniężnej banku centralnego.

• Kategorie:
  1. Ebooki i Audiobooki »
  2. Ebooki »
  3. Ekonomia, biznes
• Język wydania: polski
• ISBN: 978-83-7246-785-0
• Liczba stron: 166

WSTĘP	7

1. TERMINOWA STRUKTURA STÓP PROCENTOWYCH	11

1.1. Stopa procentowa jako determinanta krzywej	12
1.2. Terminowa struktura stóp procentowych	19
1.2.1. Dekompozycja stopy procentowej	21
1.2.2. Teorie krzywej dochodowości	23
1.2.3. Rodzaje struktur terminowych	28
1.3. Modelowanie krzywej dochodowości na potrzeby polityki pieniężnej	36
1.3.1. Modele parametryczne	41
1.3.2. Model funkcji sklejanych	46
1.3.3. Porównanie modeli krzywej dochodowości pod kątem ich przydatności w polityce pieniężnej	50

2. MODELOWANIE KRZYWEJ DOCHODOWOŚCI W WARUNKACH POLSKICH	54

2.1. Dobór i weryfikacja dostępnych danych	57
2.2. Szacowanie krzywej dochodowości ze względu na różne kryteria dopasowania – procedura optymalizacyjna	61
2.3. Skuteczność metod estymacji – podejście tradycyjne	66
2.3.1. Rynek lokat międzybankowych	69
2.3.2. Rynek FRA	73
2.3.3. Rynek swapów	79
2.4. Analiza modeli ze względu na implikowane stopy forward	82
2.4.1. Struktura terminowa zmienności implikowanych stóp forward	85
2.4.2. Macierz korelacji implikowanych stóp forward	91

3. ZNACZENIE OCZEKIWAŃ W POLITYCE PIENIĘŻNEJ POPRZEZ PRYZMAT KRZYWEJ DOCHODOWOŚCI	106

3.1. Ewolucja roli oczekiwań w polityce pieniężnej	108
3.2. Dylematy wyboru celu finalnego a oczekiwania	113
3.3. Miejsce oczekiwań we współczesnym mechanizmie transmisji impulsów monetarnych	118

4. WERYFIKACJA MODELI KRZYWEJ DOCHODOWOŚCI NA POTRZEBY POLITYKI PIENIĘŻNEJ	123

4.1. Implikowana stopa forward jako wyraz oczekiwań poziomu stopy referencyjnej	127
4.2. Modelowanie premii za ryzyko	137

ZAKOŃCZENIE	144

LITERATURA	147
SPIS RYSUNKÓW	161
SPIS TABEL	164