Zmiana warunków funkcjonowania a efektywność inwestycyjna otwartych funduszy emerytalnych
W monografii zaprezentowano wyniki analiz wpływu zmian warunków funkcjonowania otwartych funduszy emerytalnych (OFE), wprowadzonych w latach 2011-2014, na ich efektywność inwestycyjną. Przedstawione badania obejmują lata 2007-2015. Wykorzystując metody ilościowe, dowiedziono, że wszystkie rozpatrywane zmiany skutkowały zwiększeniem ryzyka portfeli inwestycyjnych OFE, co nie miało przełożenia na wzrost stóp zwrotu z tych portfeli. Zastosowane mierniki efektywności pozwoliły wykazać, iż do 2014 roku inwestycje podejmowane przez fundusze emerytalne były efektywne, jednak uległo to zmianie z powodu wprowadzonych modyfikacji systemu emerytalnego. Portfele inwestycyjne OFE miały podobne charakterystyki inwestycyjne, co wynikało z obowiązującego sposobu ich oceny według tzw. benchmarku wewnętrznego.
- Kategorie:
- Język wydania: polski
- ISBN: 978-83-8088-395-6
- ISBN druku: 978-83-8088-394-9
- Liczba stron: 244
-
Sposób dostarczenia produktu elektronicznegoProdukty elektroniczne takie jak Ebooki czy Audiobooki są udostępniane online po opłaceniu zamówienia kartą lub przelewem na stronie Twoje konto > Biblioteka.Pliki można pobrać zazwyczaj w ciągu kilku-kilkunastu minut po uzyskaniu poprawnej autoryzacji płatności, choć w przypadku niektórych publikacji elektronicznych czas oczekiwania może być nieco dłuższy.Sprzedaż terytorialna towarów elektronicznych jest regulowana wyłącznie ograniczeniami terytorialnymi licencji konkretnych produktów.
-
Ważne informacje techniczneMinimalne wymagania sprzętowe:procesor: architektura x86 1GHz lub odpowiedniki w pozostałych architekturachPamięć operacyjna: 512MBMonitor i karta graficzna: zgodny ze standardem XGA, minimalna rozdzielczość 1024x768 16bitDysk twardy: dowolny obsługujący system operacyjny z minimalnie 100MB wolnego miejscaMysz lub inny manipulator + klawiaturaKarta sieciowa/modem: umożliwiająca dostęp do sieci Internet z prędkością 512kb/sMinimalne wymagania oprogramowania:System Operacyjny: System MS Windows 95 i wyżej, Linux z X.ORG, MacOS 9 lub wyżej, najnowsze systemy mobilne: Android, iPhone, SymbianOS, Windows MobilePrzeglądarka internetowa: Internet Explorer 7 lub wyżej, Opera 9 i wyżej, FireFox 2 i wyżej, Chrome 1.0 i wyżej, Safari 5Przeglądarka z obsługą ciasteczek i włączoną obsługą JavaScriptZalecany plugin Flash Player w wersji 10.0 lub wyżej.Informacja o formatach plików:
- PDF - format polecany do czytania na laptopach oraz komputerach stacjonarnych.
- EPUB - format pliku, który umożliwia czytanie książek elektronicznych na urządzeniach z mniejszymi ekranami (np. e-czytnik lub smartfon), dając możliwość dopasowania tekstu do wielkości urządzenia i preferencji użytkownika.
- MOBI - format zapisu firmy Mobipocket, który można pobrać na dowolne urządzenie elektroniczne (np.e-czytnik Kindle) z zainstalowanym programem (np. MobiPocket Reader) pozwalającym czytać pliki MOBI.
- Audiobooki w formacie MP3 - format pliku, przeznaczony do odsłuchu nagrań audio.
Rodzaje zabezpieczeń plików:- Watermark - (znak wodny) to zaszyfrowana informacja o użytkowniku, który zakupił produkt. Dzięki temu łatwo jest zidentyfikować użytkownika, który rozpowszechnił produkt w sposób niezgodny z prawem. Ten rodzaj zabezpieczenia jest zdecydowanie bardziej przyjazny dla użytkownika, ponieważ aby otworzyć książkę zabezpieczoną Watermarkiem nie jest potrzebne konto Adobe ID oraz autoryzacja urządzenia.
- Brak zabezpieczenia - część oferowanych w naszym sklepie plików nie posiada zabezpieczeń. Zazwyczaj tego typu pliki można pobierać ograniczoną ilość razy, określaną przez dostawcę publikacji elektronicznych. W przypadku zbyt dużej ilości pobrań plików na stronie WWW pojawia się stosowny komunikat.
Wprowadzenie 7 1. Zreformowany system emerytalny 8 2. Otwarte fundusze emerytalne 12 3. Kontrowersje wokół OFE 15 Rozdział 1. Zastosowane metody badawcze i opis danych 27 1.1. Stopy zwrotu 28 1.2. Metody analizy własności szeregów stóp zwrotu 31 1.3. Modele opisujące kształtowanie się stóp zwrotu 41 1.3.1. Jednowskaźnikowy model Sharpe’a 42 1.3.2. Model wyceny aktywów kapitałowych 46 1.3.3. Ocena oszacowanych modeli i analiza stabilności bety 49 1.4. Miary efektywności inwestycji 51 1.5. Badanie persystencji 57 1.6. Opis danych 59 Rozdział 2. Badanie własności szeregów stóp zwrotu 63 2.1. Analiza kształtu rozkładu stóp zwrotu wyznaczonych dla funduszy emerytalnych 65 2.2. Czy fundusze emerytalne generowały zyski dla swoich członków? 71 2.3. Wpływ zmian administracyjnych na dochody i ryzyko OFE 74 2.4. Analiza benchmarków 78 Rozdział 3. Oszacowanie modeli jednowskaźnikowych i modeli CAPM 87 3.1. Problemy związane z estymacją parametru beta 87 3.2. Oceny estymatorów parametrów modeli jednowskaźnikowych i modeli CAPM 90 3.2.1. Parametry modeli oszacowanych dla OFE AEGON 91 3.2.2. Analiza parametrów wszystkich modeli 100 3.3. Analiza stabilności parametrów modeli 111 3.3.1. Modele oszacowane dla OFE AEGON 111 3.3.2. Modele oszacowane dla wszystkich funduszy emerytalnych 114 Rozdział 4. Ocena efektywności funduszy emerytalnych 117 4.1. Efektywność funduszy w całym analizowanym okresie 119 4.2. Zmiana efektywności OFE w wyniku obniżenia wysokości odprowadzanych do nich składek emerytalnych 122 4.3. Zmiany wyników OFE po przekazaniu większości aktywów do FUS i wprowadzeniu zakazu inwestowania w papiery dłużne gwarantowane przez Skarb Państwa 128 4.4. Czy wprowadzenie dobrowolności oszczędzania w otwartych funduszach emerytalnych wpłynęło na zmianę efektywności OFE? 135 4.5. Badanie persystencji funduszy emerytalnych 141 Zakończenie 145 Literatura 157 Załącznik A. Podstawowe parametry stóp zwrotu 167 Załącznik B. Oceny estymatorów parametru beta oraz współczynniki determinacji modeli jednowskaźnikowych i wyceny aktywów kapitałowych 187 Załącznik C. Mierniki efektywności wyznaczone dla otwartych funduszy emerytalnych 209 Załącznik D. Mierniki efektywności inwestycyjnej obliczone dla indeksu WIG 241