Decyzje na rynkach Venture Capital / Private Equity

• Druk: Łódź, 2013
• Autor: Artur Zimny
• Wydawca: Wydawnictwo Uniwersytetu Łódzkiego

Książka ma charakter monografii prezentującej segment rynku finansowego tworzony przez inwestorów venture capital. Rynek ten zaczął się kształtować w formie zinstytucjonalizowanej kilkadziesiąt lat temu, ale ciągle charakteryzuje go duża dynamika i zmienność wyrażająca się w poszerzaniu obszarów inwestowania, powstawaniu nowych form angażowania kapitału czy tworzeniu kolejnych instrumentów. Dyfuzja tych zmian i stopień rozwoju rynku venture capital w poszczególnych krajach wykazują duże zróżnicowanie, co rodzi wiele pytań i problemów dotyczących przesłanek i przebiegu procesu inwestycyjnego. Tymczasem badanie rynku venture capital i zachowań występujących na nim inwestorów nie jest zadaniem łatwym ze względu na utrudniony dostęp do informacji wynikający z charakteru inwestycji i form organizacyjnych dokonujących ich podmiotów. W tym kontekście praca przyczynia się do poszerzenia wiedzy w ważnym dla rozwoju nowoczesnej gospodarki segmencie rynku finansowego. Prezentuje ona szereg mało znanych dotychczas w literaturze krajowej danych dotyczących rynku venture capital i analiz zachowań jego uczestników. Szczególną wartość naukową przedstawia weryfikacja kilku hipotez stanowiących przedmiot badań przeprowadzonych przez Autora. Praca jest cennym źródłem informacji i inspiracji dla osób zainteresowanych inwestowaniem venture capital. Może być wykorzystana zarówno w procesie dydaktycznym, jak i badaniach naukowych, a także przez praktyków związanych z rynkiem kapitałowym.

• Kategorie:
  1. Ebooki i Audiobooki »
  2. Ebooki »
  3. Ekonomia, biznes
• Język wydania: polski
• ISBN: 978-83-7969-018-3
• ISBN druku: 978-83-7969-018-3
• Liczba stron: 299

Wstęp	11

Rozdział 1. Specyfika finansowania Venture Capital / Private Equity jako podstawa podjętych zagadnień badawczych	15

1. Desygnaty pojęć „Venture Capital” i „Private Equity”	15
2. Pojęcia pochodne i pokrewne	22
3. Geneza i ekspansja finansowania Venture Capital / Private Equity	24
3.1. Finansowanie udziałowe przed II wojną światową	24
3.2. Narodziny Venture Capital w USA i Wielkiej Brytanii	26
3.3. Rozprzestrzenianie się Venture Capital / Private Equity na świecie	28
4. Struktura geograficzna i trendy inwestycji VC/PE na świecie	30
4.1. Świat	30
4.2. Europa	33
4.3. Obszar Azji i Pacyfiku	34
5. Cykl obiegu kapitału a hipotezy badawcze	36
6. Zakres przeprowadzonych badań	38

Rozdział 2. Źródła i determinanty podaży kapitału lokowanego w fundusze VC/PE	41

1. Kapitałodawcy na rynku VC/PE	41
1.1. Klasyfikacje kapitałodawców	41
1.2. Motywy angażowania środków w inwestycje VC/PE	46
1.2.1. Motyw podstawowy – wysoka zyskowność i dywersyfikacja	46
1.2.2. Motywy i korzyści dodatkowe	47
1.3. Struktury źródeł kapitału – porównanie państw	49
2. Identyfikacja i analiza czynników determinujących podaż kapitału na rynkach VC/PE	57
2.1. Ogólny rozwój gospodarczy	58
2.2. Postęp technologiczny	60
2.3. Rynki giełdowe	64
2.4. Historyczne stopy zwrotu z inwestycji PE	68
2.5. Uwarunkowania społeczne i kulturowe	69
2.6. Kapitałowe wsparcie sektora VC/PE	73
2.7. Regulacje prawne dotyczące form działalności podmiotów VC/PE oraz przywileje podatkowe	88
2.8. Polityka pieniężna (stopy procentowe)	108
2.9. Regulacje prawne wpływające na podaż kapitału od inwestorów instytucjo- nalnych	110
2.10. Polityka ekonomiczna, promowanie przedsiębiorczości i innowacyjności	113
3. Determinanty skłonności do angażowania kapitału w rynek VC/PE – badanie empiryczne      119
3.1. Przesłanki badanej hipotezy 119
3.2. Opis i wyniki badania	122

Rozdział 3. Inwestowanie kapitału przez fundusze Venture Capital / Private Equity	129

1. Innowacyjność – czynnik sukcesu, źródło ryzyka   129
1.1. Innowacja – definicja, możliwości klasyfikowania   129
1.2. Typy innowacji   131
1.3. Źródła innowacji  132
1.4. Stopnie innowacyjności   132
1.5. Skala innowacyjności   135
1.6. Użyteczność innowacji   136
2. Nabór i wybór projektów inwestycyjnych   137
2.1. Nabór projektów  137
2.2. Selekcja wstępna   139
2.3. Analiza fundamentalna (due dilligence)  142
2.4. Negocjowanie warunków inwestycji  152
2.4.1. Umowa intencyjna (term sheet)  152
2.4.2. Struktura współwłasności i problem współwładzy  152
2.4.3.  Umowa inwestycyjna  158
3. Struktura branżowa inwestycji VC/PE  162
4. Stadia inwestycyjne – fazy rozwoju przedsiębiorstw  168
4.1. Klasyfikacje stadiów dla celów statystycznych  168
4.2. Struktura  inwestycji  pod  względem  stadiów  inwestycyjnych  –  porównanie państw  176
5. Ilość zgromadzonego kapitału a skłonność do inwestowania w bardziej ryzykowne przedsięwzięcia – badanie empiryczne  186
5.1. Przesłanki badanej hipotezy 2  186
5.2. Opis i wyniki badania   188

Rozdział 4. Metody wyjścia z inwestycji Venture Capital / Private Equity	193

1. Dezinwestycja – finalny cel inwestycji   193
2. Klasyfikacje form dezinwestycji   196
3. Charakterystyka poszczególnych form dezinwestycji   202
3.1. Sprzedaż przez giełdę  202
3.2. Sprzedaż inwestorowi branżowemu (strategicznemu)   206
3.3. Giełda vs trade sale – analiza porównawcza z punktu widzenia funduszu VC/PE   210
3.4. Sprzedaż inwestorowi finansowemu / innej firmie VC/PE   213
3.5. Sprzedaż pierwotnym właścicielom, zarządowi, pracownikom; buy-back i umorzenie  216
3.6. Nietypowe formy dezinwestycji  220
3.7. Likwidacja/upadłość   222
4. Struktura dezinwestycji w wybranych państwach 224
5. Koniunktura giełdowa a preferowane metody dezinwestycji – badanie empiryczne        232
5.1. Przesłanki badanej hipotezy 232
5.2. Opis i wyniki badania  234

Rozdział 5. Stopa zwrotu i ryzyko – finansowa specyfika inwestycji Venture Capital / Private Equity	241

1. Teoretyczna charakterystyka parametrów inwestycji Venture Capital / Private Equity	241
1.1. Stopa zwrotu – oczekiwania inwestorów	242
1.2. Ryzyko inwestycji – kontekst ogólny	243
1.3. Związek ryzyka, stopy zwrotu i innych parametrów inwestycji z fazą rozwoju spółki portfelowej	246
1.4. Metody ograniczania ryzyka	251
1.5. Dywersyfikacja portfela inwestycyjnego	253
1.6. Metody pomiaru stóp zwrotu – indywidualnych i zagregowanych	256
1.7. Rzeczywiste stopy zwrotu osiągane na rynkach VC/PE	261
1.8. Ryzyko jako odchylenie stóp zwrotu na rynkach kapitałowych	268
2. Stopy zwrotu i ryzyko na rynkach VC/PE w porównaniu z rynkami giełdowymi – badanie empiryczne	273
2.1. Przesłanki badanej hipotezy 	273
2.2. Opis i wyniki badania	275

Zakończenie	289
Bibliografia	293